Bolsas y Mercados Argentinos (BYMA) obtuvo una ganancia durante los primeros 9 meses del año de $ 1.514 millones (-46% a/a, ajustado por inflación), debido a un crecimiento de los ingresos operativos por debajo del nivel de inflación. Los resultados estuvieron mayormente en línea con lo esperado.
En cuanto a los resultados del 3er trimestre, teniendo en cuenta una inflación anual superior al 55%, los ingresos de la depositaria (Caja de Valores) crecieron 36% a/a en términos nominales a $ 488 millones, impulsados por el pago de acreencias de bonos, que permitieron superar el impacto de la caída del 11% a/a en los activos bajo custodia. En cuanto a los ingresos de mercado (+49% a/a), aunque evolucionaron por debajo del nivel de inflación, continúa sobresaliendo el crecimiento de la venta de datos (+75% a/a). Adicionalmente, creció la participación de los CEDEARs en el volumen operado de renta variable, representando durante los primeros 9 meses de 2019 el 19% del volumen negociado total de este segmento. También hubo un aumento en las comisiones para las operaciones tomadoras de pases y cauciones así como también para los participantes del segmento de negociación bilateral (SENEBI) que operen renta fija en el segmento garantizado. Este aumento tendría a futuro un leve impacto positivo en el resultado.
Los gastos operativos aumentaron en línea con la inflación (+57% a/a), impulsados por los costos denominados en dólares, relacionados con consultoría y seguros. El margen operativo volvió a caer y se encuentra en el 40% para los últimos 12 meses. Desde BYMA mantuvieron la meta del 50% de margen operativo, pero ya no se mencionó 2020 como año objetivo para alcanzar ese nivel.
BYMA se vio beneficiada por la apreciación del dólar al tener el 90% de su cartera de inversiones denominada en moneda dura. Los ingresos financieros por cartera propia alcanzaron los $ 1.768 millones (-9% a/a), buscando una mayor diversificación en la composición de la cartera. Adicionalmente se generaron $ 504 millones a partir de los depósitos de terceros.
Los resultados reflejan las dificultades en el contexto macroeconómico y financiero del país, levemente mitigado por los esfuerzos de la empresa para desarrollar nuevos productos e incrementar la eficiencia operativa. Mantenemos la calificación de Market Performer.
