Luego del exitoso canje de Lecap por nuevas Lebad (Letras ajustables por Badlar) por parte del Tesoro, la parte corta de la curva soberana en pesos tuvo una significativa apreciación. No obstante, en términos relativos, existen oportunidades interesantes aprovechando discrepancias en precios, a plazos similares.
Como se puede observar en los cuadros anteriores, las Lecap más cortas (con vencimientos en febrero y marzo), a los precios actuales no presentan una apreciación potencial a vencimiento muy atractiva, comparado con los bonos en pesos más cortos, aun tomando supuestos conservadores respecto a tipo de cambio e inflación para el primer trimestre del año. Por esta razón, para quienes tengan exposición a estos instrumentos y deseen mantener el riesgo soberano, sugerimos reducir exposición a Lecaps con vencimientos de febrero a abril, y pasar a bonos cortos como AF20 (Bono dual 2020), A2M2 (Gatillo 2020), o TC20 (Boncer 2020) con el objetivo de obtener un retorno directo en pesos mayor, manteniendo o incluso reduciendo el plazo de vencimiento.
