Noticias y Próximas Emisiones | Argentina Research

Loma Negra tuvo que interrumpir la producción de cemento en su fábrica de Olavarría el sábado anterior por un conflicto gremial en uno de sus proveedores y la misma continúa cerrada hasta la fecha. Se estima que, de no abrir la planta en las próximas horas, la empresa se verá forzada a interrumpir sus despachos en menos de una semana, lo que impactaría en la industria de la construcción, ya que Loma Negra es responsable del 45% de las ventas totales de cemento en el país. Dicha industria venía evidenciando una recuperación en los últimos meses, luego de una interrupción casi absoluto producto de la fuerte cuarentena que se aplicó durante el segundo trimestre del año, recuperación que podría verse afectada de no resolverse la situación.

Banco Santander difundió sus estados contables del tercer trimestre del año, con un beneficio neto ajustado por inflación de $9.385 millones lo que representa una caída del 31% en términos reales con respecto al mismo periodo del año anterior. Sin embargo, dicho trimestre contemplaba resultados extraordinarios producto de la venta del 51% de la participación del Banco en Prisma medios de Pago S.A. Los ingresos operativos totalizaron $76.077 millones lo que equivale a una pérdida interanual del 16% en términos reales y de un 7% si se excluye la venta de Prisma. Los préstamos al sector privado fueron de $345.173 millones lo que representa un 10.6% del total en el país y una baja del 6% interanual explicada mayoritariamente por una reducción en el segmento de moneda extranjera. Por último, los depósitos crecieron un 17% en términos reales y se ubicaron en $678.342 millones lo que representa un 11,2% de la cuota del mercado.

Mirgor S.A también presento sus estados contables del trimestre, con un resultado del periodo de $1.529.500.000 lo que representa una gran suba interanual comparado a los $409.868.000 del mismo periodo del 2019. La variación trimestral, también es considerable si se tiene en cuenta que, en el segundo trimestre del año, la empresa de climatizadores había perdido $353.142.000. Estos resultados le dan un impulso a la acción, que sube 4% en el día a pesar de la baja del 3% del Merval.

El REM dio a conocer sus estimaciones de inflación y tipo de cambio para el 2021. La proyección para 2021 es que los precios se incrementaran en un 52,5% y que el tipo de cambio subirá un 49,9% por lo que se ubicará en $121,1 por cada dólar.

Los dólares financieros tienen otra jornada de pérdidas y la brecha con el dólar mayorista continúa achicándose. El MEP cae 1,5% y se ubica en $139,87 lo que representa una brecha del 70,49%. El CCL por su parte, cae 1,4% y queda en $142,90 y en una brecha de 74,18%.

Inflación Expectativas

Mientras que en el último mes el Banco Central y el gobierno han logrado una relativa calma cambiaria con reducción de las brechas a niveles cercanos al 80%, no han podido modificar las expectativas. La falta de reservas, la actividad económica todavía en niveles muy bajos y las necesidades de financiamiento del Tesoro hacen creer que se seguirá inyectando liquidez al sistema. Si bien una parte importante de la expansión monetaria podría absorberse por el incremento estacional de la demanda, no sería suficiente como para evitar efectos en los precios o el tipo de cambio.

Por el lado de la inflación, al salto de 3.8% m/m de octubre seguiría uno similar de 3.6% en noviembre, para llegar a 4% promedio mensual en el primer trimestre del 2021. La fuerza detrás de esa tendencia podría explicarse en el aumento gradual del tipo de cambio oficial, que intenta acercarse a los tipos de cambio alternativos, que en la gran mayoría de los casos son el referente a la hora de estimar precios. También se suman los ajustes en tarifas de servicios que se encuentran congeladas y que deberán sufrir algún aumento parcial para quitar presión a las cuentas fiscales a través del pago de subsidios, y otros regulados como naftas, telefonía, educación y transporte. Finalmente, los ajustes en salarios y en los programas de precios máximos. Según las estimaciones, en 12 meses la inflación anual registraría un salto de más de 15p.p. para alcanzar 52.5%.

Donde hubo una corrección mayor fue en la curva de tasa Badlar, con un ajuste promedio mensual superior a 2p.p. Esto se debe en parte a que el Tesoro ha tenido que ir ajustando las tasas nominales para lograr financiamiento en pesos y contener la dolarización. Además de que a mediados de noviembre subió la tasa de plazos fijos a 37% anual. Ante un escenario de exceso de liquidez y baja demanda por pesos, la tendencia alcista de tasas se mantiene.

Provincias últimas novedades

Provincia de Buenos Aires extendió el vencimiento de su canje de deuda, sin presentar mejoras por el momento, al 29 de diciembre de 2020.

Chubut lanzó formalmente su solicitud de consentimiento para canjear su deuda con vencimiento en 2026 por nueva deuda con vencimiento en 2030. La nueva deuda paga un cupón de 7.24% hasta 2026 y luego 7.75%. La provincia necesita la aprobación del 75% de los tenedores. El grupo ad hoc de acreedores de la provincia manifestó su apoyo a la propuesta.

Córdoba presentó una mejora a su propuesta de reprogramación de deuda, subiendo la tasa de interés e incrementando la consideración de intereses reducidos para los tenedores que no presenten consentimiento pero que se vean afectados por la reestructuración. Sin embargo, las mejoras volvieron a estar por debajo de lo esperado por los acreedores. La oferta está unos 13 centavos por debajo de lo pedido por los acreedores y también unos 8 centavos por debajo de lo que ofrecieron otras provincias que pudieron concluir sus reestructuraciones como Mendoza y Neuquén 25. Incluso la propuesta de Río Negro es mejor que la de Córdoba. La oferta de Córdoba sigue venciendo el 14 de diciembre, pero recordemos que el grupo ad hoc de tenedores de Córdoba cuenta con un 50% de los bonos a reestructurar por lo cual será difícil que la provincia avance sin su consentimiento y esperamos que la oferta se vuelva a prorrogar y haya una nueva mejora.

Nuevas Emisiones

ON Pyme CNV Garantizada Desdelsur Clase I | Fecha de Licitación: 15 de diciembre 2020 | Moneda de Emisión: Dólar Link | Monto a Licitar: U$D 1.800.000 (ampliable a 3.700.000) | Tasa: La evolucion del tipo de cambio tomando como referencia el promedio de los ultimos 3 dias informado por el BCRA mas un monto fijo de 2 decimales | Plazo: 30 meses | Amortización: Un tercio a los 18 meses, como otro tercio a los 24 meses y el resto al vencimiento