Canje de YPDF por todos sus bonos denominados en moneda extranjera (Ley NY). Esto incluye toda la curva en dólares desde 2021 hasta 2047. El monto total de bonos a canjear es USD 6.227.623.000. YPF está proponiendo canjear sus bonos existentes por una combinación de tres bonos nuevos a emitirse, con vencimientos en 2026, 2029 y 2033.
Las fechas de finalización del canje son: canje anticipado: 21 de enero; canje tardío: 4 de febrero. Para que se lleve adelante el canje se necesita aprobación del 70% del capital del Bono 2021. A su vez, se tiene que emitir como mínimo USD 500 millones de cada uno de 3 bonos nuevos.
Se conoció el primer cambio a las condiciones iniciales, reduciendo de 60% a 50% las mayorías necesarias para introducir los cambios propuestos. Además, se aclaró que se respetará el criterio internacional y no la ley local de sociedades, que hubiera permitido realizar cambios con una mayoría muy reducida en una segunda instancia.
Los deadlines para los depositarios son el 18/01/2021 a las 13:30hs en caja de valores y 19/01/2021 de manera internacional.
Características de los bonos:
- Bono 2026 tiene garantía de exportaciones. Según la comunicación 7196 del BCRA, las empresas con exportaciones pueden dejar los fondos depositados en el exterior para el pago de servicios de deuda. La misma no puede representar más del 125% de los pagos de los siguientes 6 meses.
- Los nuevos bonos no devengarán intereses hasta el 31/12/2022. Pagarán el primer cupón recién en 2023.
- Bono 2026 y 2029 cupón 8,5%; Bono 2033 cupón 7%.
- Amortizaciones parciales: Bonos 2029 y 2033 con pagos del 25% en los últimos 4 años, Bono 2026 con 15 pagos trimestrales.
- El monto mínimo de emisión para los 3 bonos es de USD 500 millones.
Canje anticipado – Canje Tardío:
- Se pagan más de VN 1.000 en nuevos bonos por cada VN 1.000 de los bonos existentes que se entregan.
- La única propuesta que tiene pago en cash es la del bono 2021 (vencimiento en marzo).
- Se canjea el nuevo bono 2025 emitido hace algunos meses. Es la única propuesta que tiene 2 alternativas para canje anticipado.
- Las fechas de finalización del canje son: canje anticipado: 21 de enero; canje tardío: 4 de febrero.
Estimamos que dado lo agresivo del canje debería haber una propuesta superadora. Al no haber CACs en caso de que se lleve adelante el canje, los bonistas que no participaron no serán arrastrados. Esto deja el interrogante de qué pasaría en caso de que el canje prosiga y una gran cantidad de bonistas queden afuera. Estamos realizando las consultas legales correspondientes para clarificar este último punto.