MSCI anunció que reclasificará el índice MSCI Argentina de mercados emergentes a mercado independiente. El abandono de Argentina del estatus de Mercados Emergentes probablemente se debió a los controles de capital aún vigentes. La sorpresa del anuncio, sin embargo, es que Argentina no se incorporará al Índice de Frontera, sino que pasará al estado de Mercado Independiente, aunque se sabía que era una posibilidad.
Esto significa que no formará parte de ningún índice de referencia relevante y, en consecuencia, no se esperan inversiones en renta variable argentina provocadas por esta nueva categoría (si se hubiera reclasificado a Frontera se estimaban cerca de 120 millones de dólares potenciales). El cambio entrará en vigencia en noviembre de 2021.
Se estiman desinversiones forzosas de cerca de 610 millones de dólares de los tres componentes del índice MSCI Argentina, lo que podría agregar algo de presión a esas acciones. Según JP Morgan, esta noticia es marginalmente negativa para la renta variable argentina, dada la decepción de no estar incluida en el índice de referencia de Frontera. Además, sigue clasificando Argentina como “Underweight” en su portafolio de modelos para LatAm.
¿Cuáles son las salidas esperadas cuando el cambio se haga efectivo?
Actualmente hay cerca de 2 billones de dólares de activos bajo gestión de acciones de mercados emergentes. De ellos, casi el 75% son administrados por administradores activos, que no se verían obligados a vender sus posiciones en Argentina si el país pierde su estatus de ME. En el caso de los ETF, se estiman activos bajo gestión cercanos a los 500.000 millones de dólares, que serían los que obligarían a desinvertir. Considerando el peso actual del 0,12% de Argentina en el índice de mercados emergentes, esto implicaría cerca de 610 millones de dólares de desinversiones esperadas según JPMorgan. La mayor parte de esta salida potencial (494 millones de dólares) se concentraría en Globant, ya que representa más del 80% del Índice de Argentina. Adecoagro e YPF debieran registrar una cantidad similar de salidas cercanas a los 60 millones de dólares.
Posibles salidas del índice MSCI Argentina cuando la reclasificación entre en vigor
Fuente: JPM
La opinión de Morgan Stanley difiere significativamente, pues ellos estiman un total de aproximadamente 300 millones de dólares en salidas pasivas como resultado de la reclasificación, lo que sería equivalente a aproximadamente 5 días de negociación, según el volumen negociado diario promedio de los últimos 3 meses.
A nivel de acciones, estiman que Globant debería experimentar aproximadamente 250 millones de dólares en salidas (5.8 días de negociación), YPF 30 millones de dólares (4 días de negociación) y Adecoagro 30 millones de dólares (3 días de negociación).
Al igual que JPMorgan, mantiene la clasificación de “underweight” en la renta variable argentina en su portafolio modelo de América Latina debido a desequilibrios macroeconómicos y distorsiones de las políticas microeconómicas a nivel industrial.
Salidas pasivas de 300 millones de dólares como resultado de la reclasificación del mercado.
