MSCI difundió sus estados contables correspondientes al tercer trimestre del 2021, la empresa de servicios para inversores tuvo un sólido crecimiento en sus ingresos operativos, que crecieron un 21,6% interanual llegando así a los U$D 517,1 millones. El crecimiento operativo orgánico por su parte tuvo también una suba significativa del 20,4% con respecto al año anterior. Por otro parte, las ganancias de la empresa crecieron un 15% y fueron de U$D2,53 por acción, superando las expectativas de Wall Street, que eran de U$D2,41 por acción. Las ganancias por acción de la empresa acumulan un alza del 21,3% en los primeros 9 meses del año.
El sector de mayor crecimiento en estos últimos 3 meses fue el de las comisiones por manejos de activos, que incrementó sus ingresos en un 41,2%. Mientras que las suscripciones subieron en un 14,2%, algo muy destacable si se tiene en cuenta que la tasa de retención de clientes de MSCI continúa siendo altísima, en niveles del 94,5%. A su vez, los ingresos por índices operativos crecieron 25,7% interanual más que nada por los ETFs de MSCI, mas precisamente los Equity Indexes.
Por otro lado, los gastos operativos también subieron en un 19,8% interanual a 237 millones de dólares de la mano de mayores inversiones para fomentar el crecimiento y a aumentar la cantidad de empleados de la compañía. El impacto entre la suba de los ingresos y la de las ganancias también se vio impactado por un fuerte incremento en la tasa de impuestos que tuvo que hacer frente MSCI, pasando del 3,5% en 2020 al 15,3% este año.
Por otro lado, la empresa tuvo la adquisición de Real Capital Analytics en agosto, MSCI pagó U$D950 millones en cash por la compañía de análisis de datos, especializada mayormente en estudiar los comportamientos y las tendencias de los mercados financieros. Para hacer frente a la compra, MSCI emitió deuda por U$D700 millones a 2033 y a una tasa del 3,25%, por lo que su monto total se incrementó a U$D4.160 millones, lo que representa un ratio de deuda/ebitda de 3.7X. Dicho monto no representa ninguna amenaza para la empresa sobre todo si se tiene en cuenta que ninguno de los vencimientos por las distintas notas van a vencer antes del 2029.
La compañía tuvo efectivo generado por operaciones por U$D215,9 millones, un aumento del 8,1% interanual y un poco más de U$D200 millones en free cashflow, lo que deja en evidencia los gastos casi nulos de capex que tiene el modelo de negocios de MSCI. La empresa informó también el pago de U$D1,04 por acción en dividendos y si bien no recompró acciones en estos 3 meses se mantiene aprobado el plan del directorio para desembolsar hasta U$D1.600 millones en justamente recomprar acciones propias. En los últimos 12 meses la cantidad de acciones en circulación de MSCI se ha disminuido en un 1,1%.
Por último, MSCI realizó algunas modificaciones para el cierre de su año fiscal 2021, que justamente va a coincidir con el cierre del año calendario 2021. Los gastos operativos se incrementaron de U$D940 millones a U$D975 millones, mientras que el efectivo generado por operaciones bajo en U$D100 millones a U$D840 millones provocando una caída en el free cashflow en la misma cantidad a U$D790 millones.
A pesar de los sólidos resultados difundidos por la empresa, las acciones de MSCI cayeron en la jornada de ayer 1,4% principalmente por el fuerte retorno de dichas acciones en los últimos 3 meses, del 12,6%. Los números si fueron suficientes para que Oppenhaimer incremente el precio objetivo de MSCI de U$D685 por acción a U$D 713 por acción. En lo que va del año las acciones de MSCI acumulan un retorno positivo del 47,2% y dado su gran modelo de negocios mantenemos la recomendación de compra de la empresa.