Resultados Trimestrales 3Q21
Microsoft difundió esta semana sus estados contables del tercer trimestre del año, lo que para ellos representa el primer trimestre de su año fiscal 2022. En total, los últimos 3 meses le dejaron a la empresa ingresos totales por U$D45.300 millones, un 22% más que en el mismo periodo del 2020 y por encima de los U$D44.000 millones esperados por Wall Street. El ingreso operativo de la compañía también tuvo un fuerte salto interanual con un crecimiento del 27%, mientras que el margen bruto de Microsoft se mantuvo estable en el 70%. El aumento en los ingresos se tradujo en una fuerte suba en las ganancias netas de la empresa, que subieron un 24% interanual, llegando así a los U$D17.200 millones, lo que equivale a U$D2,27 por acción unos 20 centavos por acción más que el consenso esperado por el mercado.
Todos los grandes sectores de la compañía observaron un crecimiento de doble digito en este último periodo. El área de Productivity y Business Process recaudó U$D15.000 millones, un 22% más que en mismo periodo del año anterior. Este sector agrupa al paquete Office de Microsoft y a Microsoft 365 los cuales ambos crecieron en un 18% y en un 10% interanual respectivamente. Para el caso puntual de office se espera que la recaudación se acelere el próximo año dado los aumentos del 10% anunciados por Microsoft para marzo del 2022. Dentro del sector mencionado, también se encuentra la conocida red social de trabajo LinkedIn, cuyos ingresos se dispararon 42% en el trimestre. Sin embargo, la empresa va a estar limitando su expansión en China dadas las mayores regulaciones de su Gobierno, por lo que se espera que el crecimiento de la red social se desacelere en los próximos meses. Por último, dentro del sector también se encuentra Microsoft Dynamics, que tuvo un crecimiento del 31% en la comparación año a año.
Por otro lado, el sector de Cloud Computing de la empresa tuvo nuevamente un crecimiento notable, subiendo 36% interanual y superando los U$D20.000 millones en ingresos. Dentro de esta área Azure tuvo una suba del 50%. La notable expansión de esta parte del negocio es sin duda el gran catalizador del muy exitoso año para Microsoft, que en total cuenta con un 20% de market share en Cloud Computing y se encuentra solo por debajo del AWS de Amazon.
A su vez, los ingresos en Personal Computing fueron de U$D13.300 millones, lo que representa una suba del 12% con respecto a un año atrás. En esta parte de la compañía se encuentran los productos comerciales de Windows, que también subieron un 12% interanual, además los online ads tuvieron un notorio crecimiento del 40% y todo el sector de videogaming de la empresa. Esta última parte tuvo una suba del 16% a pesar de que las ventas en Xbox tuvieron una fuerte desaceleración con respecto al trimestre anterior, aunque de todas formas subieron un 2% contra el año anterior.
Obviamente todo este enorme crecimiento se tradujo en una fuerte suba en el efectivo generado por operaciones que paso de U$D19.335 millones el año anterior a U$D24.540 millones en este trimestre. Esto a su vez, generó que el nivel de free cashflow de la empresa se incrementará 2,5 millones en la comparación trimestral y más de 4 millones en la comparación interanual, llegando así a los U$D18.730 millones. Microsoft también destinó U$D6.200 millones en recomprar acciones propias y otros U$D4.200 millones en concepto de pagos de dividendos. Además, la compañía bajó su nivel de deuda total en casi U$D4.000 millones, por lo que ahora es de U$D78.935 millones.
Microsoft también presentó un guidance para los últimos 3 meses del año. La empresa espera un trimestre récord, donde superará los U$D51.000 millones en ingresos por primera vez. Las recaudaciones en el sector de Productivity and Business Process se esperan que sean de U$D15.950 millones, las de los Cloud Segments de U$D18.350 millones y las de Personal Computing de U$D16.750 millones, estando todas estas proyecciones por encima que lo previamente esperado por la empresa y por el mercado. Es importante tener en cuenta que dichas proyecciones no tienen en cuenta la adquisición realizada hace algunos meses de Nuance Communications por parte de Microsoft en U$D20.000 millones.
El impactante balance mostrado por la compañía no pasó desapercibido por los analistas. Luego de presentar los números, 5 analistas incrementaron el precio objetivo de la empresa. KGI Securities lo subió de U$D370 por acción a U$D400 por acción, DZ Bank lo hice U$D335 a U$D340, Morgan Stanley de U$D331 a U$D364 por acción, Credit Suisse de U$D320 a U$D340 y Evercore ISI de U$D325 a U$D370 por acción, todas manteniendo la recomendación de compra.
Sin dudas, luego de ver el balance y el Outlook de Microsoft para el próximo trimestre no resulta para nada llamativo que la acción se encuentre en sus niveles máximos y acumule un retorno YTD del 45%, desde CMA consideramos que la empresa continuará mostrando retornos superiores en el futuro y por lo tanto mantenemos la recomendación de compra de la empresa.