Resultados Trimestrales 3Q21
Esteé Lauder difundió este martes sus estados contables correspondientes al tercer trimestre del año, lo que para la empresa representó el comienzo de su año fiscal 2022. Al igual que el trimestre anterior, la compañía continuó mostrando fuertes aumentos tanto en sus ingresos, como en sus ganancias netas. Los ingresos por ventas fueron de U$D4.390 millones, lo que representa una suba del 23% interanual, por encima del propio guidance brindado por la empresa, que esperaba un crecimiento interanual del 17%. Las ventas orgánicas por su parte, subieron 18% en la comparación año a año, de la mano de una recuperación en las tiendas minoristas de Esteé Lauder, sobretodo en los mercados occidentales. Por último, las ganancias subieron en un 31% con respecto al mismo periodo del año anterior y fueron de U$D692 millones, o U$D1,89 por acción. Dicha cifra superó lo esperado por los analistas, que era de U$D1,70 por acción de ganancia.
Los 4 principales segmentos de la compañía mostraron crecimiento en el trimestre, con 13 marcas de la empresa evidenciando subas de doble digito en dicho plazo. El más grande, que es el del cuidado de la piel subió un 20% con respecto al tercer trimestre del 2020. En este sector se destacaron principalmente La Mar y Clinique. La siguiente área en importancia de Esteé Lauder es la de Maquillaje, que también tuvo una suba interanual del 20% en sus ventas, mayormente gracias a MAC. El sector de fragancias fue el de mejor crecimiento en el trimestre, subiendo 50% de la mano de fuertes incrementos en sus marcas Tom Ford y Jo Malone. Por último, el fragmento de cuidado del cabello de la empresa creció un 8% en la comparación año a año, con Avena destacándose por segundo trimestre consecutivo como la marca de mayores subas en dicho segmento.
En el análisis geográfico del balance, vemos que América fue la región de mayores subas, con un crecimiento interanual del 37%, seguido por el área Europa/África con un 22% y Asia, con un 15%. La diferencia se explica mayormente por la pandemia del Coronavirus y más precisamente por la variante Delta, que obligó a Esteé Lauder a cerrar varias de sus tiendas (sobretodo en Asia) de manera intermitente por las restricciones que se aplicaban en esos lugares para combatir el avance del virus.
Los aumentos en commodities y mano de obra que caracterizaron esta temporada de balances no fueron ajenos a Esteé Lauder, si bien las subas no fueron tan significativas como en otras industrias si tuvieron un impactó de 1 punto porcentual en el margen bruto de la compañía, que ahora es del 75,9% y en su margen operativo, que bajó del 57% al 54,6%.
El efectivo generado por operaciones fue negativo en U$D81 millones lo que explica porque la empresa tuvo un free cashflow negativo de U$D286 millones, algo para nada común en la compañía. Si bien la empresa generó un 31% más en ganancias, esta se vio opacada por una fuerte suba en el working capital, más que nada en cobros que quedaron pendientes para el próximo trimestre. Por otro lado, Esteé Lauder destinó U$D557 millones en recomprar acciones propias y otros U$D192 en pagos de dividendos para sus accionistas. Es importante destacar que junto con su balance la empresa informó un aumento del 13% en su tasa de dividendo, que pasará a ser a partir de diciembre de U$D0,60 por acción. A su vez, la deuda total de la compañía bajó en el trimestre de U$D8.117 millones a U$D7.992 millones.
Por último, Esteé Lauder brindó detalles de lo que espera no solo para el próximo trimestre, sino para todo su año fiscal 2022. Para los siguientes 3 meses, la compañía de cosméticos proyecta una suba en sus ingresos de entre un 11% y un 13% con ventas orgánicas que se incrementaran entre un 8% y un 10%. Mientras que para ganancias estima alrededor de U$D2,60 por acción. Dichas estimaciones no fueron bien recibidas por el mercado, ya que el mismo esperaba subas del 15% en ventas y de U$D2,80 por acción. Por esta razón, las acciones de Esteé Lauder bajaron cerca de un 2% el martes, luego de que se conocieran los datos. Para todo el año 2022, la empresa subir sus ingresos entre un 12% y un 15% con ventas orgánicas entre el 9% y el 12% y las ganancias en un rango del 11% y el 14%.
Quienes su recibieron con buenos ojos los números mostradnos por la compañía fueron los analistas, más precisamente 5 de ellos, que incrementaron su precio objetivo de la empresa luego de ver su balance. Deutsche Bank subió el precio objetivo de U$D342 a U$D347 por acción, Wells Fargo lo hizo de U$D360 a U$D371 por acción, Jeffries de U$D384 a U$D400 por acción, Raymond James de U$D375 a U$D390 y DA Davidson de U$D393 a U$D439 por acción. Todas manteniendo la recomendación de compra.
Las acciones de Esteé Lauder abrieron la jornada del miércoles en U$D339 por acción, lo que representa una suba YTD del 27%. Desde Capital Markets confiamos en que la empresa seguirá mostrando retornos superiores al mercado en los próximos meses por lo que la seguimos recomendando como overweight.