PayPal fue la última empresa de nuestros activos seleccionados en difundir sus estados contables correspondientes al tercer trimestre. La compañía que ofrece soluciones de pagos tuvo un crecimiento en sus ingresos del 13% interanual, recaudando U$D6.180 millones. Sin embargo, dicha cifra estuvo por debajo de los U$D6.230 millones que proyectaban los analistas. Donde si superó lo esperado por el mercado fue en ganancias netas donde tuvo un crecimiento del 4%, y obtuvo U$D1.090 millones o U$D1,11 por acción, cuando el mercado esperaba U$D1,07 por acción.
El balance de PayPal vino acompañado de un fuerte anuncio de un acuerdo con Amazon, para que los clientes del gigante de e-commerce puedan utilizar la plataforma de pagos de PayPal, Venmo, para realizar sus compras a partir de 2022. Este acuerdo es sin duda una respuesta de la empresa a lo informado hace unos meses de que EBay va a dejar de utilizar a PayPal como su principal solución de pagos y fomentar su propio sistema de pagos electrónicos. Por lo pronto, el volumen total de pagos operados por PayPal en Ebay cayó un 45% trimestral y representó apenas un 4% de los ingresos totales de la empresa.
Por otro lado, la mencionada plataforma Venmo tuvo un crecimiento del 36% interanual en su volumen operado, llegando así a los U$D60.000 millones. El volumen total de la empresa en su conjunto creció un 26% con respecto al año anterior y fue de U$D310.000 millones. A su vez, las cuentas netas subieron en 13,3 millones y ahora totalizan 416 millones, lo que marca una desaceleración en el crecimiento del 12% con respecto al tercer trimestre del año anterior. Sin embargo, la empresa también reportó un aumento del 10% en las transacciones realizadas por usuario.
PayPal tampoco pudo escapar de algo muy común en esta temporada de balances, que fueron los fuertes aumentos en los costos de mano de obra que vieron la mayoría de las empresas. En ese sentido el margen operativo de la compañía bajó 3,42 puntos porcentuales y ahora es del 23,8%. Donde si tuvo alzas fue en el efectivo generado por operaciones, que se incrementó en un 15% interanual a U$D1.513 millones y fue la principal razón para el crecimiento en un 20% del free cashflow a U$D1.286 millones.
También es importante destacar que la empresa recompró 1,27 millones de acciones en estos últimos 3 meses por un monto de aproximadamente U$D350 millones. Y que en octubre pasado anunció la compra de Paidy por U$D2.700 millones, dicha adquisición fue hecha con el fin de impulsar sus actividades en Japón, que actualmente es el tercer mercado más grande de e-commerce. Si bien PayPal viene expandiéndose internacionalmente en el último tiempo, más del 60% de sus ingresos todavía provienen exclusivamente de los Estados Unidos.
La compañía brindó estimaciones para lo que viene en su último trimestre del año, que coincidirá también con el cierre del año fiscal 2021. Para dicho periodo, PayPal espera U$D6.900 millones de ingresos y una ganancia de U$D1,12 por acción, cifras que no cayeron para nada bien en el mercado, ya que están muy por debajo de los U$D7.240 millones en ingresos y U$D1,28 por acción en ganancias que esperaban los analistas. Las razones que brindó la empresa para las menores estimaciones fueron un impacto en la cantidad de pagos por la menor asistencia del gobierno en sus paquetes de estimulo y por las disrupciones en sus cadenas de producción que enfrentan actualmente varias industrias. De esta manera, la empresa cerraría su año fiscal 2021 con un crecimiento del 18% y un 19% más de ganancias producto de haber aumentado en 55 millones su cantidad de cuentas, que se estima superarán los 430 millones para fin de año.
Como mencionamos anteriormente el mercado no tomó para nada bien estas nuevas proyecciones de PayPal, como consecuencias, las acciones de la empresa cayeron más de un 10% en la jornada posterior a la difusión de los mismos. Los analistas tampoco tomaron de buena manera el balance, por lo que empeoraron sus precios objetivos para con la empresa. Deutsche Bank lo bajó de U$D360 por acción a U$D260, Credit Suisse lo hizo de U$D315 a U$D280, Baird de U$D325 a U$D290, Wedbush de U$D330 a U$D240, Truist de U$D275 a U$D200, Oppenhaimer de U$D329 a U$D268 y Susquehanna de U$D360 a U$D310 por acción. Es importante aclarar que no son solo las menores perspectivas de crecimiento lo que preocupan a los analistas sino la marcada competencia en la industria, que limita el potencial de crecimiento orgánico de la empresa. En ese sentido PayPal estuvo en conversación para realizar la adquisición de Pinterest en estos últimos meses y si bien decidió finalmente no llevarla a cabo el mercado parece estar descontando que es solo cuestión de tiempo hasta que la PayPal encuentre otra compañía para adquirir.
Si bien las bajas en el precio de los analistas son significativas, es importante destacar que la mayoría de las nuevas proyecciones todavía contemplan un upside significativo si se tiene en cuenta que el valor actual de las acciones es de U$D203, por lo que la valuación actual de la empresa puede resultar atractiva a estos niveles. De todas formas, advertimos que el rendimiento de las acciones de PayPal acumulan una caída de más del 30% desde su valor máximo, alcanzado a fines de julio de este año y en el YTD tiene un retorno negativo del 13%.