Costco Wholesale difundió sus estados del segundo trimestre del año (para su año fiscal) el último jueves, luego de que cerrará el mercado de ese día. La empresa, como viene siendo costumbre últimamente, superó las expectativas de Wall Street tanto en ingresos como en ganancias. A pesar de eso la acción cayó en la jornada siguiente mayormente por la incertidumbre generalizada por la guerra entre Rusia y Ucrania y también porque el sólido trimestre de la empresa ya había sido anticipado por el mercado luego de que Costco presentará grandes reportes mensuales en diciembre y enero. En los últimos 3 meses, la compañía tuvo ventas totales por U$D51.904 millones, lo que representa un crecimiento interanual del 15,9% y casi U$D400 millones por encima que lo proyectado por los analistas. En cuanto a las ganancias, Costco obtuvo U$D1.300 millones o U$D2,92 por acción lo que marca una suba de 0,78 por acción contra el primer trimestre del 2021 y unos U$D0,16 por encima de lo previsto por el mercado.
Sin duda uno de los factores más importantes para destacar fue que los ingresos por membresías aumentaron en el trimestre con respecto al año anterior de U$D881 millones a U$D967 millones. Esto es fundamental dado el modelo de negocios de la compañía, que requiere a sus clientes pagar una membresía mensual para poder comprar en sus tiendas. A cambio, los clientes de Costco pueden acceder en dichas tiendas a precios muy bajos en la mayoría de los productos que adquieren. Sin duda este modelo de negocios impacta fuertemente en los márgenes de Costco, pero la apuesta de la empresa es recuperar esa diferencia por lo recaudado de las membresías, cuyos ingresos prácticamente se obtienen sin realizar gastos. Por esta razón se explica (junto a la suba de sus ingresos) que la empresa aumente sus ganancias, a pesar de que tanto su margen bruto como su margen operativo hayan tenido caídas trimestrales en este periodo. El primero lo bajó del 12,7% al 12,3% mientras que el restante paso del 3,6% al 3,49%.
Las ventas en mismas tiendas subieron un 11,1% en el trimestre sin tener en cuenta combustibles. En los Estados Unidos, donde se encuentran casi el 70% de las tiendas totales de Costco, el aumento fue del 15,8% mientras que, en Canadá, el siguiente país con mayor cantidad de tiendas, las subas fueron del 16%. Por otra parte, en el Resto del mundo las ventas se incrementaron en un 6,2% con respecto al primer trimestre del año 2021. Recordemos que 677 de los 828 locales que tiene la empresa se encuentran en los dos países mencionados.
Las ventas de e-commerce en su totalidad subieron un 12,6% también en la comparación contra el trimestre anterior. Si bien se mantienen el crecimiento de doble digito en esta área, se observa una fuerte desaceleración con respecto al crecimiento de hace 12 meses, cuando mayormente impulsada por la pandemia este segmento de la empresa había subido cerca del 75%. Si bien cierta caída era esperable una baja tan significativa en apenas un año pudo haber tenido algún efecto negativo en la caída del último par de días de las acciones de la empresa.
Junto con el balance, la empresa dio a conocer su reporte mensual del mes de febrero en el cual se informó que las ventas en mismas tiendas de Costco crecieron en un 10,6% interanual. Si bien el dato no es tan positivo como en los dos meses previos donde la suba fue superior al 14%, la empresa explicó que la diferencia se debe mayormente a que el año nuevo chino ocurrió un par de semanas antes este año, impactando así en su calendario de ventas.
A su vez, Costco bajó su deuda total en los últimos 3 meses en casi U$D800 millones, por lo que ahora la totalidad de sus obligaciones asciende a U$D9.246 millones. El efectivo y equivalentes de la empresa subió en aproximadamente U$D600 millones y fue de U$D11.819 millones.
Luego del balance, varios analistas subieron su recomendación de precio objetivo de la empresa. Deutsche Bank lo hizo de U$D482 por acción a U$D491 por acción, BMO Capital lo hizo de U$D560 a U$D580 por acción, Evercore ISI de U$D560 a U$D565 y Telsey Advisory de U$D610 a U$D615 por acción. Por otro lado, Truist ajustó levemente su recomendación sobre el precio para los próximos 12 meses de U$D606 a U$D603 por acción. De todas formas, mantiene una recomendación de compra para la compañía. Las acciones de la empresa se encuentran en U$D530 por acción y acumulan una caída YTD a la presentación de su balance de casi el 7%. Aunque si se tiene en cuenta su variación en los últimos 12 meses las acciones subieron significativamente, más de un 67%.
Sin dudas Costco es una de las acciones que mejor se ha comportado dentro de nuestros activos seleccionados y desde Capital Markets seguimos considerando que la empresa se encuentra en una gran posición para hacerles frente a la alta inflación observada en los últimos meses, e incluso sacar provecho incrementando su market share dado su gran modelo de negocios que genera una alta tasa de lealtad en sus clientes y sus sólidas finanzas que le permitirán seguir expandiéndose si así lo creen conveniente. Esto debería seguir reflejándose en el precio de sus acciones, por lo cual continuaremos manteniendo a la empresa dentro de nuestro porfolio.