En la semana se vio un fuerte repricing de la deuda CER particularmente. Varios factores incidieron en esta cuestión.
- A pesar de revisiones al alza en la inflación anual, se espera una tendencia a una moderación de los registros en los próximos meses, y que lleva a un menor atractivo relativo de los activos indexados.
- Operaciones puntuales de bonos CER debido a necesidades de liquidez de entidades públicas que en un mercado cauteloso puede dar lugar a movimientos más fuertes que los previsibles
- Desarme de carteras de algunos fondos por rescates
- Temores de un eventual reperfilamiento de la deuda CER en la próxima administración, preocupación que genera una backward induction como se le llama en teoría de los juegos, llevando a adelantar preocupaciones futuras.
- Preocupación por una mayor emisión para financiar al Tesoro después de que Economía vendiera DEG al BCRA y cancelara Adelantos Transitorios, volviendo a aumentar el saldo disponible de financiamiento monetario pautado con el FMI.
- Expectativa por el financiamiento al Tesoro en las próximas licitaciones, especialmente a fines de junio cuando vencen $595.000 millones
- Aumento de la oferta de deuda indexada: la deuda indexada representa la mayor parte de la deuda emitida en pesos
- Sin embargo, con un mercado con cepo, y con poca exposición de no residentes a deuda en pesos, que es 10 veces menor a la que había en agosto 2019, no hay demasiadas alternativas de inversión para los pesos.
- Será clave la habilidad del Tesoro en la próxima licitación, probablemente tenga que emitir a corto plazo y convalidar las nuevas tasas de mercado.
