El día de hoy sacamos el bono Volcán 2026 de la lista de Bonos Seleccionados. Esto se debe a que la adquisición de dicho bono supone asumir ciertos riesgos que son propios de un perfil arriesgado. Los fundamentos para el retiro de este bono de la lista se deben a cambios propios del negocio como del contexto internacional. En línea con esto, Fitch Ratings rebajó las calificaciones de riesgo de Volcan Compañía Minera a largo plazo en moneda extranjera y local a 'B+' desde 'BB', así como sus bonos senior no garantizados con vencimiento en 2026 a 'B+' desde 'BB'. La perspectiva de la calificación es estable. La rebaja de la calificación refleja la previsión de Fitch de que los ratios de apalancamiento bruto y neto de la compañía aumentarán hasta una media de 4,0x y 3,2x, respectivamente, durante el horizonte calificado. El mayor apalancamiento se debe al aumento de los costos y a volúmenes de producción inferiores a los previstos anteriormente, en un contexto de caída de los precios y de gastos de capital que serán necesarios para mantener los volúmenes.
Volcan extrae metales como Zinc, Plomo, Cobre y Plata. Estos materiales se han visto perjudicados en el último tiempo. En concreto, el precio del zinc disminuyó 15,4%; el del plomo se redujo 7,3%; el del cobre disminuyó 9,3% y el de la plata bajó 5,4%. Según el último balance, las ventas antes de ajustes disminuyeron 16,3%, pasando de USD 263.600 millones en el primer trimestre de 2022 a USD 220.700 millones en el 1Q23. Para Volcan, esto se explica mayormente por la reducción de los precios de los principales metales que producen. Los resultados financieros de Volcan se vieron muy afectados en este primer trimestre del 2023. El EBITDA disminuyó 43,2%, pasando de USD 125.600 millones a USD 71.400 millones entre trimestre y trimestre. Además, la utilidad neta se redujo 98%, pasando de USD 38.200 millones en el primer trimestre de 2022 a USD 800 millones en el reciente periodo. Aun así, cabe mencionar que los resultados operativos fueron en general positivos. El tonelaje procesado aumentó 9,1%, la producción de zinc creció 7,1% y el costo unitario disminuyó 7,2%, respecto al mismo periodo del año anterior.
“La perspectiva de los precios de los metales base se encuentra dominada por la preocupación mundial ante una posible recesión en Estados Unidos, una desaceleración del crecimiento en China y los continuos aumentos en las tasas de interés por parte de los principales bancos centrales en el mundo. Estas preocupaciones se han visto agravadas durante los últimos meses debido a la crisis bancaria mundial, generando una presión a la baja en los precios de los metales base y presión al alza para el oro y la plata”, señala Volcan en su informe trimestral.
La calificación de Volcan no estaba respaldada por la participación de Glencore en la empresa. La decisión de Glencore de vender su participación en la empresa podría tener implicaciones para las cláusulas de cambio de control en los documentos de préstamo que podrían dar lugar a un riesgo adicional de refinanciación para Volcan. Esto se suma a la reciente renuncia del CEO de la compañía en medio de perspectivas no muy claras con respecto a Glencore.