El Banco Macro fue el último de los 4 bancos del Merval en difundir sus estados contables del tercer trimestre esta semana. El resultado neto fue de $91.321 millones, un 293% por encima del mismo periodo del año anterior y recuperándose de las pérdidas del segundo trimestre de $233 mil millones. Sin embargo, la cifra, que equivale a $142,12 por acción, estuvo por debajo de lo esperado por el mercado que era de $203,83. Algo para remarcar del periodo es que BMA cambió la forma de valuación de la mayoría de sus títulos públicos, pasándolas de mark to market a costo amortizado. Esto es bastante significativo ya que en el último año sus balances se habían caracterizado por ganancias muy significativas o incluso perdidas como en el 2Q24 que en ambos casos eran mayormente consecuencia de fuertes distorsiones en las cotizaciones de estos instrumentos. En caso de mantener esta política, esperamos menor volatilidad en los resultados del banco, al menos en la comparación trimestral.
Como ya mencionamos, en el tercer periodo, BMA tuvo un resultado neto de $91.321 millones. Dentro de lo destacable, por primera vez en el año crecieron los resultados netos por interés, en un 63% para totalizar $569.131 millones. De esta manera, BMA se diferenció del resto de sus pares, que mayormente vieron caídas en este rubro. Si bien los ingresos totales bajaron 35% YoY de la mano de las menores tasas actuales en comparación a un año atrás, esto fue más que compensado por una caída del 71% en los egresos por intereses producto de menores costos de fondeo. Recordemos que hace 12 meses, los bancos todavía estaban obligados a ofrecer una tasa mínima para sus plazos fijos. Por otro lado, los resultados por comisiones también crecieron, en un 7% interanual producto de una suba del 14% en sus ingresos totales. Esto es por mayores comisiones en ATM, Fondos de inversión y seguros. Compensado en parte por mayores egresos por comisiones, que subieron 71% respecto al 3Q23.
Un aspecto no tan destacable del balance fueron los gastos operativos, que subieron 13,4% interanual. La suba se explica más que nada por una suba del 21% en beneficios al Personal, explicado porque la cantidad de empleados se incrementó en más de 1.300 personas producto de la adquisición de ITAU, lo que obviamente repercute en el pago de remuneraciones y cargas sociales de BMA. También aumentaron en un 27% los gastos administrativos, por una fuerte suba en impuestos, mantenimiento y seguridad. Llamativamente, si lo compramos con otros bancos, el rubro otros gastos operativos si mejoró en un 2%.
Si bien todo esto derivó en que el resultado operativo de Macro sea un 44% menor que hace 12 meses. El mismo se dio vuelta completamente luego de que la posición monetaria neta fuera un 57% mejor que hace 12 meses producto de la fuerte caída en la inflación, y explicando el porqué de la fuerte suba final en el resultado neto, que como dijimos termino siendo casi el triple que hace un año.
Por otra parte, el financiamiento al sector privado exhibió una importante recuperación y creció 28% interanual. Aunque es cierto que el crédito al sector privado había sido muy golpeado el último año. Esto se debió a una notoria recuperación de los préstamos en moneda extranjera que subieron 219% y pasaron de representar el 7% de la cartera al 17%. Y también a que los préstamos en pesos subieran 14%. En este caso se destacó mucho el rubro adelantes, que casi se duplicó respecto a hace un año atrás, pero la realidad es que salvo Documentos todos mejoraron en la comparación interanual. Además, el market share tuvo una leve suba trimestral de 0,1 puntos porcentuales y se ubicó en 9,2%.
Mientras que, por el lado de los depósitos totales, los mismos tuvieron una suba similar del 30%. Al igual que en los préstamos, los depósitos en moneda extranjera también mostraron una recuperación significativa del 203% en la comparación año a año, por lo que ahora representan un 36% de los depósitos totales, antes era un 16%. Por otro lado, en moneda local bajaron 2%. Aquí si bien hubo mejoras en cuenta corriente y caja de ahorro, esto fue compensado por caídas en plazos fijos.
Por último, los activos que provienen del sector público tuvieron una baja del 11% y ahora totalizan $3,81 billones. En términos de composición se transfirió todo lo que era deuda del BCRA a títulos del tesoro producto de la eliminación de los pases pasivos que llevó adelante el Gobierno hace un par de meses. Esto fue contrarrestado en parte, por mayor exposición a títulos en pesos y bonos CER. Estos últimos si bien subieron bastante en la comparación año a año, bajaron en un 40% contra el segundo trimestre.
Luego de conocerse los resultados, las acciones de BMA subieron un 2,2% superando al Merval que lo hizo en un 1,2% en la jornada. En todo el año, la tendencia es aún mayor con la acción del banco arriba 240% contra solo 140% del índice de bolsa argentino. Obviamente, producto del fuerte rally de sus acciones, la valuación del banco ya no es tan atractiva en un 1,6x P/BV ya por encima del promedio de los pares de la región.