Central Puerto difundió sus estados contables correspondientes al tercer trimestre del 2024, el viernes 8 de noviembre al cierre del mercado. En este período, la generación eléctrica de la compañía ascendió a un total de 5.685 GW, cayendo un 0,6% de forma interanual. En este trimestre, hubo un aumento de niveles del 21% en la generación térmica, que compensó la caída de alrededor de un 35% en la generación hidroeléctrica por menor caudal del río Collón Curá. Por su parte, la capacidad instalada aumentó hasta niveles totales de 6.703 MW, cayendo un 5,7% YoY. Esto se debió a que el 26 de abril de 2024, la Secretaría de Energía solicitó a CAMMESA determinó la desconexión de las turbinas de vapor COSTTV04 y COSTTV06 (470 MW en total) de Central Costanera, tras una solicitud realizada originalmente por Enel, ex propietaria de dicha planta, y seguido por la Compañía. Esta actualización no tiene impacto en los ingresos ya que estas turbinas no han estado funcionando desde hace mucho tiempo.
Por la parte de los resultados, se puede observar que las ventas han aumentado un 14% frente a lo reportado hace un año en el tercer trimestre de 2023, con un valor de USD 185 MM. Este aumento se debió principalmente por un aumento de 11% en los ingresos de mercados spot, que aumentaron hasta los USD 93 MM. Hubo un efecto de caja sobre la brecha entre la devaluación de la moneda y la remuneración al contado, junto con una mayor generación térmica especialmente en Central Costanera y Brigadier Lopez. A su vez, hubo un aumento de 12% en las ventas bajo contrato más que nada debido a el parque solar Guañizuil II adquirido en octubre de 2023 y mayor disponibilidad de venta de energía en las unidades de cogeneración. Un punto crucial es que través de diversas resoluciones en este período, el gobierno ha aumentado el precio de las tarifas generando un efecto precio muy positivo en las ventas. Al aumentar el precio en pesos por encima de la devaluación prevista por el gobierno en el período, esto contribuyó a que la remuneración en moneda extranjera sea mayor. El aumento de precios fue del 25% en julio, del 3% en agosto y del 5% en septiembre. En tercer lugar, hubo un aumento del 41% en las ventas de vapor derivado de la mayor producción de este ítem en Lujan de Cuyo y en San Lorenzo, impulsada por una mayor demanda por parte de los clientes. Por último, hubo un aumento del 60% en la parte de actividad forestal. Por otro lado, otro dato a destacar es que la utilidad neta ascendió un total de USD 40 MM, aumentando un 99,2% frente a lo reportado hace un año atrás.
Al 30 de septiembre de 2024, la Compañía y sus subsidiarias tenían Efectivo y Equivalentes de Efectivo por USD 7 MM y Otros Activos Financieros Corrientes por USD 238 MM. El efectivo proveniente de las actividades operativas fue de USD 184 MM durante los primeros nueve meses del año. Este valor surge de una utilidad neta antes de impuestos de USD 165 MM, USD 30 MM en cobro de intereses a clientes, ajustes para conciliar la utilidad del período antes de impuestos a las ganancias con flujos de efectivo netos de USD 22 MM y USD 1 MM en recuperación de seguros. Por otro lado, estas sumas se ven compensadas por USD 21 MM en variaciones de capital de trabajo y USD 13 MM en impuesto a la renta y otros impuestos. Por otro lado, el efectivo neto utilizado por actividades de inversión es de USD 119 MM. Este monto se explica principalmente por USD 79 MM en adquisiciones de propiedades, planta y equipo e inventarios y USD 49 MM en adquisiciones de otros activos financieros, neto, siendo parcialmente compensado por USD 8 MM generados por dividendos recibidos y USD 1 MM por la venta de propiedades, planta y equipo. Por último, el efectivo neto utilizado en actividades de financiamiento fue de USD 78 MM. De esta forma, la disminución neta de efectivo en el año es de USD 12 MM.
La deuda de la compañía se mantiene en niveles muy bajos, por lo que mantiene un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 0,56x. La mayor parte de los vencimientos están en distribuidos en 2025 y 2026, por lo que es importante monitorear la generación de caja en el corto y mediano plazo, pero hoy por hoy, su posición de caja es muy sólida al igual que sus resultados por lo que no hay que estar preocupados. Tienen fuertes visiones de inversión en 2025, por lo que esto debería impactar sobre la generación libre de caja. Hoy en día, tienen dos proyectos en desarrollo que son un parque solar en la provincia de Salta y el cierre del ciclo combinado en Brigadier Lopez. Este gasto en CAPEX que se planea no va a afectar tanto a la posición de caja de la compañía ya que se espera que haya incrementos de tarifas en el futuro que le permitirá a la compañía sostener márgenes y acumular caja para poder hacer frente a las inversiones que tiene por delante. Estos aumentos serían de 2,7% en octubre y del 6% en noviembre.
Los resultados del 3Q24 estuvieron en línea con lo esperado por el mercado y lo que nosotros pronosticamos para este año. Hoy por hoy, la acción cotiza en torno a los USD 12,8, con una fuerte suba en los últimos días. Luego de haber hecho un análisis de valuación de la compañía, creemos que la compañía todavía tiene recorrido al alza con un crecimiento continuo esperado en el futuro.
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