La recuperación de la capacidad exportable desde Argentina augura una campaña exitosa. El COVID-19 no dañó su logística y se espera una mayor ventana de venta en el hemisferio sur con precios más favorables que en 2019, además de mayor demanda de productos por cambio de hábitos. Las ventas netas de uva más que duplicaron las de un año atrás. El nivel de endeudamiento se encuentra dentro de un nivel adecuado al curso normal del negocio. Mantenemos la calificación de Outperformer.
Por la estacionalidad del negocio, el primer trimestre es el de preparación de la campaña de cítricos y palta, y sólo se contabiliza las ventas de uva de Perú y de algunos productos procesados. La mayor demanda de capital de trabajo genera un endeudamiento de corto plazo estacional que se refleja en los índices, pero que se ha mantenido dentro de los parámetros históricos.
Las ventas netas totales del trimestre (ARS1.316 millones) registraron un crecimiento anual de 74.7%. El principal impulsor fueron las exportaciones de uva de Perú, donde se registró un crecimiento anual de 11% en los volúmenes producidos. Por el lado de alimentos procesados (AP) hubo incremento en las ventas de jugos, por mayor demanda de productos saludables, pero en el agregado se mantuvieron en el mismo nivel que un año atrás.
El resultado operativo alcanzó ARS976 millones (+157.2% a/a) con un margen operativo de 74% (50% en 1T19). Este resultado fue consecuencia de mejoras en las ventas y mayor eficiencia de costos, principalmente logística desde Perú. El resultado financiero negativo de ARS281 millones se generó a partir de un aumento en el nivel de endeudamiento denominado en moneda extranjera. El EBITDA del trimestre subió 176% hasta ARS1.271 millones.
El resultado neto creció 16% anual hasta ARS373 millones, a lo que se sumó una diferencia de conversión positiva de ARS1.190 millones para lograr un resultado integral de ARS1.611 millones.
Finalmente, el nivel de endeudamiento se mantuvo dentro de los parámetros históricos. Medida en pesos, la Deuda Neta ascendió a ARS16.866 millones. Si bien durante el trimestre el crecimiento en pesos fue de 61%, en dólares, principal moneda de denominación de la deuda, la misma creció en USD48 millones hasta USD262 millones, registrando un crecimiento de 8% anual. Este variación sin embrago, es característica del período por la estacionalidad del negocio y fue 44% menor a la registrada en 1T19. Por lo tanto, el ratio Deuda Neta/EBITDA para el período cayó de 22 a 13.
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