Grupo Financiero Valores (VALO) obtuvo durante el tercer trimestre una ganancia de $ 761 millones (+58% t/t, +158% a/a), impulsado por los ingresos por inversiones. Los resultados estuvieron por encima de lo esperado.
El ingreso neto por intereses alcanzó los $ 944,5 millones (+11,4% t/t, +92,7% a/a) gracias a los ingresos generados por inversiones, destacándose el rol de las Leliqs. Para el cierre del trimestre, la empresa rotó su cartera de inversiones, reduciendo la exposición a letras del BCRA de un 18% a un 3% del activo total y posicionándose en operaciones de pases. El ingreso neto por comisiones fue de $ 99,2 millones (-16,1% t/t, +11,1% a/a), en un contexto de reducción abrupta del patrimonio total de la industria de FCIs, junto con un virtual congelamiento en las emisiones de fideicomisos financieros y deuda corporativa. El resultado operativo ajustado, que fue de $ 689 millones, se incrementó un 62% a/a, pero se mantuvo prácticamente sin cambios vs 2T 2019.
GF Valores mantiene un nivel de liquidez muy bueno, con una cobertura total de los depósitos en dólares. La cartera irregular se mantiene en niveles reducidos, 0,7% para el trimestre, a la vez que la empresa incrementó la previsión para incobrables de forma tal de cubrir el total de la cartera de consumo y vivienda.
A pesar del buen resultado por inversiones, el contexto actual de reducción del mercado de capitales y de baja de tasas de interés no contribuye al desarrollo de los negocios de VALO. Al precio actual, actualizamos la calificación a Market Underperformer.
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