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Estados Unidos

Los índices estadounidenses cerraron la semana en alza tras la publicación del PCE de septiembre, en línea con lo esperado. La lectura reforzó las apuestas a un nuevo recorte de 25 pb en la reunión final del FOMC de 2025, previsto para la próxima semana.
La inflación anual del PCE subió a 2,8% en septiembre de 2025, su nivel más alto desde abril de 2024 y en línea con lo esperado.
El índice PCE básico (excluyendo precios volátiles y de energía), avanzó 2,8% interanual en septiembre de 2025, moderándose desde el 2,9% de agosto y quedando por debajo de lo previsto. La lectura sugiere una desaceleración gradual de las presiones inflacionarias subyacentes.
El índice de Sentimiento del Consumidor de la Univ. de Michigan subió a 53,3 en diciembre de 2025, su primera mejora en cinco meses y por encima de lo esperado, impulsado por un repunte en las expectativas financieras, especialmente entre jóvenes.

Internacional

La economía de la eurozona creció 1,4% interanual en el 3T 2025, desacelerándose desde el 1,6% de la primera mitad del año pero en línea con lo previsto. El consumo y la inversión perdieron impulso, mientras que el gasto público y el comercio exterior se aceleraron. Entre las principales economías, España volvió a liderar el crecimiento, seguida por Países Bajos y Francia, con Italia y Alemania mostrando avances modestos. En términos trimestrales, el PIB subió 0,3%, mejorando respecto al 0,1% previo.
La tasa de desempleo en Canadá cayó a 6,5% en noviembre de 2025 —mínimo de 16 meses— revirtiendo la tendencia alcista y sorprendiendo al mercado, que esperaba un aumento (7%). La baja se explicó por una reducción de 80.000 desocupados y una participación laboral más alta, mientras que el empleo creció en 53.600 puestos, impulsado por el trabajo a tiempo parcial. Fue el tercer mes consecutivo de fuerte mejora en el mercado laboral.

Argentina

El nuevo REM del BCRA mostró una corrección al alza en las expectativas de inflación: las consultoras estiman que noviembre habría cerrado en 2,3%, 0,4 p.p. más que en el relevamiento previo, y 2,1% para diciembre. Con este sendero, la inflación interanual de 2025 cerraría en 30,4%, 0,8 p.p. por encima de lo proyectado previamente. A su vez, el REM anticipa que la inflación mensual seguirá desacelerándose en 2026: 1,9% en enero, 1,7% en febrero, 1,8% en marzo, 1,6% en abril y 1,5% en mayo.
Como contracara, mejoraron con fuerza las proyecciones de actividad: se espera un crecimiento de 0,5% en el tercer trimestre y 0,8% en el cuarto trimestre, totalizando un avance del PBI en 2025 de 4,4%.
El mercado prevé un dólar creciendo por debajo de la inflación, $1.473 a fin de 2025 y $1.720 a diciembre de 2026 (reflejando un posible aumento del 16,8%).
Respecto a la tasa de interés de los bancos privados (TAMAR), se espera un 32,0% TNA para diciembre de 2025 (-3,0 puntos porcentuales respecto al REM anterior), equivalente a una tasa efectiva mensual de 2,6%. Para diciembre de 2026, se proyecta una tasa nominal anual del 20,9%, lo que representa una tasa efectiva mensual de 1,7%.
La Secretaría de Finanzas anunció la licitación del nuevo Bonar 2029N, un bono del Tesoro en dólares con cupón del 6,50% y vencimiento en noviembre de 2029, marcando un paso relevante en el retorno de Argentina a los mercados de capitales. La operación se da en un contexto de fuerte compresión de tasas en la deuda soberana en dólares, lo que facilita el acceso al financiamiento externo.
El S&P Merval cae 1,61% hasta 3.046.355 puntos, aunque acumula un avance semanal de 0,75%. El mercado no encuentra suficiente impulso pese al anuncio del retorno de Argentina a los mercados internacionales.
El dólar mayorista cayó 0,62% y cerró en $1.435, presionado por el anuncio de una nueva metodología de cálculo del tipo de cambio y por la publicación del REM, que reconfiguró expectativas en el mercado. El nuevo cálculo del Tipo de Cambio de Referencia (TCR) será el promedio ponderado de las operaciones concertadas por las entidades financieras en A3 Mercados.

Emisiones

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