El Ministerio de Economía anunció la reapertura de la licitación de tres de las cuatro especies que había ofrecido en canje por el Bono Dual 2020 (AF20). A diferencia del canje, en este caso la licitación contará con un precio mínimo pero no será por adhesión, es decir que el precio se determinará según las ofertas presentadas. De acuerdo con los precios mínimos publicados en el comunicado, los rendimientos de los bonos serían:
- Para el bono CER, a un plazo similar nos parece más atractivo comprar el TC21 que rinde actualmente CER + 28%. Más aún, el TX21 en el mercado secundario está cotizando a $85, lo que implica un descuento del 13% frente al precio mínimo de licitación.
- En el caso del bono Badlar, el rendimiento nominal estaría por debajo del TX21, por lo cual entendemos que no es atractivo debido además, a que en el contexto de baja de tasas, se vería mucho más afectado que un bono CER, dado que la inflación mostraría mayor resistencia a la baja.
- Por último, el bono dollar linked tampoco sería una opción interesante dado que al encontrarse atado a la evolución del dólar oficial, el mismo quedaría por detrás de la inflación, teniendo un retorno menor al TX21, comparándolo con los bonos que se licitan. Esta opción sólo tendría sentido en caso de una convergencia del dólar oficial con el dólar MEP ($82,30).
Como conclusión general de la licitación, entendemos que actualmente en el mercado secundario existen oportunidades con rendimientos más atractivos tanto para plazos similares como aún con plazos menores, lo cual no haría del todo eficiente entrar a la misma. No obstante, cabe destacar que el Tesoro está ofreciendo mejores condiciones que en el canje del martes.
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