A pesar del cierre del mercado europeo en julio y de los inconvenientes producto de la aparición del COVID-19 durante el primer semestre, la producción de limón en Argentina se recuperó en relación al año pasado y las exportaciones de los demás países también fueron superiores a las de 2019. Además, mejoraron las condiciones de mercado por mayor demanda de fruta temprana e incremento de precios en los cítricos dulces. El nivel de endeudamiento se encuentra dentro de un nivel adecuado al curso normal del negocio y mantenemos la calificación de Market Performer.
Por la estacionalidad del negocio, en el segundo trimestre comienzan las ventas de cítricos y palta, por razones contables se contabilizan al momento de realizarse, algo que sucede en la segunda mitad del ejercicio, donde se reflejarán más del 50% de las exportaciones de la campaña. La mayor demanda de capital de trabajo genera un endeudamiento de corto plazo estacional que se refleja en los índices, pero que se ha mantenido dentro de los parámetros históricos, en línea con lo previsto en el balance anterior.
Las ventas netas totales del semestre (ARS2.589 millones) registraron un crecimiento anual de 95.4%. Principalmente impulsado por las ventas de cítrico dulce (mandarina) debido a mayor demanda de productos saludables consecuencia de la aparición del COVID-19 e incremento en los precios, y de las exportaciones de uva que se registraron en el primer trimestre.
Por el lado de alimentos procesados (AP), los niveles de molienda fueron similares a los de 2019, pero con mayor volumen de venta, resultando en un incremento de 64% anual a pesar de enfrentar precios inferiores para los tres subproductos.
El resultado operativo alcanzó ARS863 millones (ARS12 millones en 2T19) con un margen operativo de 33.3% (0.9% en 2T19). Este resultado favorable fue consecuencia en parte por la devaluación de los gastos locales en todas las operaciones en relación al USD y por mayor eficiencia de costos, principalmente logística. El resultado financiero negativo de ARS945 millones se generó a partir de un aumento en el nivel de endeudamiento denominado en moneda extranjera. El EBITDA del semestre subió hasta ARS1.660 millones, superando los ARS147 millones del año anterior.
El resultado neto fue positivo en ARS223 millones, a lo que se sumó una diferencia de conversión positiva de ARS2.794 millones para lograr un resultado integral de ARS2.928 millones, más que duplicando el del primer semestre 2019. En parte beneficiado por la depreciación del peso.
Finalmente, el nivel de endeudamiento se mantuvo dentro de los parámetros históricos. Medida en pesos, la Deuda Neta ascendió a ARS21.126 millones. Si bien durante el semestre el crecimiento en pesos fue de 75%, en dólares, principal moneda de denominación de la deuda, la misma creció en USD39 millones hasta USD285 millones, registrando un crecimiento de 7% anual. Por lo tanto, el ratio Deuda Neta/EBITDA para el período fue de 9.01 (6.01 en 2T19), en línea con el normal desempeño de la empresa.
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