Tenaris 2T 2019

Tenaris supera las estimaciones del consenso de mercado para ventas y ganancias por acción por U$S 40 M y U$S 0.05 respectivamente. Las mayores ventas en México y Asia compensan el declive estacional de Canadá. Los envíos avanzan un 3% TaT, mientras que los ingresos crecen un 2% en el mismo período (U$S 1.918M), lo que refleja una sostenido mix de precios. La utilidad operativa cae 9% debido a un recupero extraordinario de tarifas registrada en el primer trimestre y en consecuencia el EBITDA trimestral disminuye 5% TaT a U$S 370 M (margen EBITDA 19,3% vs. 20,9% en el 1T19) por debajo de nuestra estimación de U$S 400 M. Finalmente, el ingreso neto finaliza en USD 241 M (-1% TaT) y asciende a 12.5% ​​de las ventas. 

Para los próximos dos trimestres, Tenaris espera que los ingresos y los envíos se muevan de manera asimétrica, cayendo en el 3T19 y mejorando en el último trimestre de este año. La gerencia de la compañía estima que en el 2S19 los volúmenes se verán afectados por una menor actividad de perforación en América del Norte y un nivel de perforación estable en América Latina. Los precios promedio caerán en el 3T19, pero esta caída debería compensarse con menores costos, según estima el management. En general, este año debería terminar con un EBITDA y un margen EBITDA a un nivel similar al del año fiscal 2018.

A primera vista, los valores de este trimestre terminan con nuestras expectativas de mayores ingresos y EBITDA para este año y por ende reducen nuestras perspectivas de estimaciones y deberían afectar el precio objetivo para este año.

Eliminación de BYMA: La asamblea general de accionistas celebrada el 29 de julio aprobó el desliste de las acciones de Tenaris de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires ("BYMA"). Una vez que la Comisión Nacional de Valores apruebe la operación, la compañía recomprará sus acciones a AR$ 566.55, un precio que iguala el precio promedio del período de noventa días calendario inmediatamente anterior a la Asamblea General de Accionistas. La compañía estima que las acciones que se recomprarán en BYMA representarán aproximadamente el 1,4% del capital social de la empresa o U$S 218,7 M.