Nueva actualización con comentarios de nuestros asesores legales
1. Qué pasa si se lleva adelante el canje y me quedo con un bono viejo? Al no haber CACs no te podrían arrastrar?
No existen CACs por lo que no es posible obligar a los tenedores a entrar al Canje incluso si se obtienen las Mayorías Requeridas (i.e. tenedores que representen más del 50% del capital en circulación para cada clase de ONs Existentes).
No obstante, de reunirse esas Mayorías Requeridas, se aprueban ciertas modificaciones a los Contratos de Fideicomisos de las ONs Existentes que afectan a aquellos tenedores que no hayan entrado al Canje. Estas son las denominadas “Modificaciones Propuestas” que sujetan a YPF a disposiciones menos restrictivas, aunque no modifican las condiciones económicas de las ONs Existentes (fechas de pago, intereses, etc.). Consisten básicamente en: (i) eliminación o modificación de ciertos supuestos de incumplimiento, como ser la cláusula de cross-default por incumplimiento en el pago de otra deuda o de condenas judiciales superiores a USD 50 mm; (ii) aumento del mínimo de tenedores para declarar la aceleración de pagos por default a un 85% del monto total del capital pendiente de pago; (iii) eliminación o modificación de algunos compromisos, como la obligación de mantenimiento de Seguros y de propiedades a nombre de YPF; (iii) y eliminación o modificación de ciertas limitaciones especialmente para realizar operaciones y pagos prohibidos o condicionados bajo los términos originales.
De ocurrir, estas Modificaciones Propuestas seguramente impactarán en el mercado de negociación de las ONs Existentes no canjeadas
2. Hoy apareció una enmienda a la reestructuración de YPF publicada en la bolsa que afecta a las condiciones de canje para atenerse a la Ley Internacional con un mínimo del 50% para aprobar por serie del canje. Esto último será válido?
La enmienda es válida. Lo que hace es elevar a 50% el umbral mínimo para que las Modificaciones Requeridas puedan aplicarse a todas las ONs Existentes. Bajo la normativa aplicable y según la redacción original de la Oferta de Canje se requería tan solo el consentimiento de tenedores que representen un 30% del capital total de cada serie.
3. Los nuevos bonos que se emitirían después del canje tienen cross default con los bonos actuales?
Las Nuevas ONs tienen cross-default con respecto a los bonos actuales, aunque condicionado y restringido. La nueva cláusula de cross-default propuesta excluye expresamente a las Obligaciones Negociables Existentes en circulación, excepto que exista un incumplimiento por el pago de capital que se tornara exigible por un total mayor a USD 1.25 mil millones. Es un monto altísimo considerando que el cross-default común se gatilla por un incumplimiento en el pago de endeudamiento público por un monto de capital igual o superior a USD 50 millones o 1% del patrimonio neto de YPF, el que sea mayor.
4. Te podrían cambiar las condiciones de los bonos con poca aprobación?
Entiendo que la pregunta se refiere a las Nuevas ONs. Si es así, la respuesta es no. Las condiciones para efectuar modificaciones posteriores que afecten términos económicos (i.e. fecha de pago, intereses o capital) de las Nuevas ONs son restrictivas y las mayorías requeridas son altas.
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