Respecto a la ponderación entre activos en dólares y en pesos, consideramos que luego del anuncio del BCRA del nuevo piso de tasa de Leliq en 58% las tasas reales elevadas en pesos se mantendrían en el mediano plazo, por lo que mantenemos una cartera con mayor ponderación a activos en moneda local. En cuanto a activos en pesos, nos parece atractivo el rendimiento real de bonos cortos ajustables por CER, como el Boncer 20 (TC20) o el Gatillo 2020 (A2M2), que alcanzan el 36%.
En materia de bonos en dólares, nuestra recomendación continúa siendo mantener posición en bonos líquidos y cortos, principalmente Letes en dólares, las cuales rinden entre 4% y 5% y tienen una volatilidad en precio significativamente menor a bonos más largos. Para carteras más agresivas, son atractivas opciones con mayor liquidez como el Bonar 2024 (AY24), con un rendimiento del 14.3% y el Bonar 2020 (AO20), con un rendimiento del 14,7%. Los bonos más largos, como el Par Ley Argentina (PARA), o Ley New York (PARY), si bien tienen niveles de rendimiento menores ya que la curva se encuentra invertida, por ofrecer paridades bajas se encuentran en una mejor posición ante un evento de stress.
En cuanto a bonos corporativos, recomendamos mantener posición en instrumentos emitidos por empresas exportadoras, minimizando el riesgo de descalce de monedas y diversificando las fuentes de generación de ingresos. Entre los más destacados se encuentran Pan American Energy, Adecoagro y TGS.
Panorama
El rendimiento del bono a 10 años de Estados Unidos cerró hoy en 2,09%. Se esperan hasta dos bajas de tasas durante el año.
Highlights
- Desempeño: el índice IAMC de bonos cerró +0.50%.
- Tasas globales: El rendimiento de los bonos a 10 años en EEUU cerró hoy a 2.09%.