Bonos

Actualmente, los precios de los bonos argentinos descuentan un escenario de reestructuración muy agresiva, con quitas de entre 35% y 40% para la parte corta de la curva. La significativa volatilidad respecto a los supuestos tomados para elaborar escenarios del proceso nos hace concluir que la relación riesgo-retorno de tener posición en Argentina no es atractiva.

Actualmente, los precios de los bonos argentinos descuentan un escenario de reestructuración muy agresiva, con quitas de entre 35% y 40% para la parte corta de la curva. La significativa volatilidad respecto a los supuestos tomados para elaborar escenarios del proceso nos hace concluir que la relación riesgo-retorno de tener posición en Argentina no es atractiva.

¿Qué quita implícita tendrían los bonos argentinos? Tomando como caso base el escenario de reestructuración planteado la semana pasada (yield de salida de entre 10% y 11%), vamos a ver qué porcentaje de quita tienen implícitos los bonos ley local más operados (AO20 y AY24), y los bonos ley NY más cortos (AA21 y A2E2).

Actualmente, los precios de los bonos argentinos descuentan un escenario de reestructuración muy agresiva. La significativa volatilidad respecto a los supuestos tomados para elaborar escenarios del proceso nos hace concluir que la relación riesgo-retorno de tener posición en Argentina no es atractiva.

Pensando la reestructuración: ¿Cómo sería sostenible el caso uruguayo? El caso uruguayo es sostenible para Argentina?

Actualmente, los precios de los bonos argentinos descuentan un escenario de reestructuración muy agresiva. El principal riesgo radica en que el proyecto enviado por el Gobierno no contiene ningún detalle sobre una propuesta, lo cual todavía genera mucha incertidumbre y no da atractivo a aumentar exposición a activos locales. Además, la significativa volatilidad respecto a los supuestos tomados para elaborar escenarios del proceso nos hace concluir que la relación riesgo-retorno de tener posición en Argentina no es atractiva.

Actualmente, los precios de los bonos argentinos continúan descontando un escenario de incertidumbre respecto al proyecto de reestructuración. Si bien, según los dichos de los candidatos presidenciales, el objetivo es extender plazos de vencimiento sin quitas de capital y con renegociación de los cupones, entendemos que a mediano plazo este proyecto no sería sostenible. Sin embargo, los pagos de vencimientos del resto de 2019 estarían cubiertos por la utilización de parte del préstamo con el FMI especialmente destinado para el fortalecimiento de reservas.

Telecom anunció un canje de sus bonos en dólares a 2021 (cupón 6,5%) originalmente emitidos por Cablevisión, por nuevos bonos en dólares a 2025, con cupón de 9% a la par, por un total de hasta USD 373 millones.

Actualmente, los precios de los bonos argentinos continúan descontando un escenario de incertidumbre respecto al proyecto de reestructuración. Si bien, según los dichos de los candidatos presidenciales, el objetivo es extender plazos de vencimiento sin quitas de capital y con renegociación de los cupones, entendemos que a mediano plazo este proyecto no sería sostenible. Sin embargo, los pagos de vencimientos del resto de 2019 estarían garantizados por la utilización de parte del préstamo con el FMI especialmente destinado para el fortalecimiento de reservas.

Actualmente, los precios de los bonos argentinos descuentan un escenario de reestructuración muy agresiva. Sin embargo, los pagos de vencimientos del resto de 2019 estarían garantizados por la utilización de parte del préstamo con el FMI especialmente destinado para el fortalecimiento de reservas, lo que también implica que no dispone de la liquidez necesaria en dólares para hacer frente a los próximos pagos. De cara a 2020, el proyecto de reestructuración enviado por el Gobierno al Congreso no contiene ningún detalle sobre una propuesta, respaldando la incertidumbre que se refleja en los precios, lo cual todavía genera mucha incertidumbre y no da atractivo a aumentar exposición a activos locales.